옵션 소득 전략이 귀하의 건강에 위험 할 수 있습니다.
이 블로그 게시물은 Essential Lessons of Investing Series에서 발췌 한 것입니다.
제 15과 왜 옵션 소득 전략이 당신의 재정 건강에 위험한 지?
이러한 파생 상품을 "옵션"으로 명명 한 사람은 잔인한 유머 감각을 가지고있었습니다. 그들은 족쇄와 같은 느낌이 많습니다 ... - 어떤 옵션 거래자.
이른바 옵션 전문가 (gurus)는 그것을 생각할 필요가없는 것처럼 보입니다. "한 달에 8-10 %의 일정한 소득 판매 시간", "소파 감자 옵션 판매 전략을 가진 은행에 모든 방법을 웃음"등. 그러나 많은 경험 많은 거래자는 옵션 판매 전략이 금융 건강에 위험하다고 주장합니다 . 트레이더들과 경쟁 모델을 가진 중기 트레이딩 시스템 개발자들에게로 돌아 가기 위해서는 옵션 판매자보다 옵션 바이어가되는 것이 훨씬 낫습니다. 이 블로그 게시물은 이유를 설명하려고 시도합니다.
내가 훨씬 더 젊었을 때 나는 뉴욕에서 헤지 펀드로 신흥 시장 채권 포트폴리오를 공동 관리하기 위해 파리에서 돌아 왔고 눈과 귀를 열어두면 많은 교훈을 얻었습니다. 이 헤지 펀드는 전 Salomon Brothers 이사 및 주식 거래자들에 의해 운영되었습니다. 그들은 주식 포트폴리오를 관리하는 데 정말로 뛰어 났으며 연평균 수익률은 30 %를 넘었습니다. 가장 큰 타격을 입은 요인 중 하나는 헤지 펀드가 옵션 거래를 거의 완전히 피했기 때문입니다. 방향성 또는 "델타"연극이나 시간의 붕괴 또는 "시타"연극이 없으며 보호 장치 나 고리와 같은 옵션 헤징 전략조차도하지 않았습니다.
처음에 나는 이것이 그들이 일종의 낡은 학교 였고 그리스에서 속도를 높이기 위해 신선한 피를 빌릴 필요가 있었기 때문에 이것이라고 생각했습니다. 그러나 수년에 걸쳐 나는 많은 달 전부터 뉴욕 헤지 펀드가 복잡한 옵션 전략을 피하기로 단호히 결심 한 이유를 깨닫기 시작했습니다. 내가 일했던 파리 기반의 헤지 펀드는 옵션 어음 거래를 줄였습니다. 왜냐하면 그 어카운트가 아무데도 나가지 않았기 때문입니다. 파리 헤지 펀드의 수석 옵션 거래자는 저의 맞은 편에있었습니다. 그는 잘 교육 받았고 탁월한 양적 분석 기술을 보유하고있었습니다. 그는 캘린더 스프레드를 쓰기를 좋아했는데, IV 스프레드는 값 싸고 IV가 풍부 할 때 내재 변동성 (IV)을 매입하려했었다. 그가 관리하는 계정이 본질적으로 아무 곳에도 나가지 않았기 때문에, 그는 멈추라는 요청을 받았습니다. 업계의 여러 해 동안 나는 장기간에 걸쳐 옵션 소득 전략으로 돈을 꾸준히 벌어 들인 사람을 아직 만나지 못했습니다 (7-10 년의 기간).
나는 나 자신에게 생각하기 시작했다. "나는 꽤 숙련 된 상인이자 모델 개발자이다. 선택권 수입 거래의 위험한 길에 착수 할 때 모든 옵션 신참자들이 통과해야만하는 것을 상상해보십시오! "나는 위험한 옵션 소득 거래가 얼마나 위험한지를 간단하게 알아 내야 만한다는 것을 깨달았다.
옵션 소득이나 옵션 판매 전략은 정확히 무엇입니까? 간단히 말하면, 옵션 소득 전략은 판매 된 프리미엄을 모으고 (그리고 바라기를 바꿈으로써) 옵션의 부패를 이용하도록 설계되었습니다. 쎄타는 그리스어로 만료 될 때 시간 가치의 감소와 관련이 있습니다. 옵션의 시간 감쇠는 수학적 확실성을 가지며 만료 날짜에 가까워 질수록 감쇠율이 기하 급수적으로 증가합니다. 모든 옵션 계약의 70 %가 쓸데없이 만료되었다고합니다. 그래서 모두가 옵션 판매자 (또는 작가)가되어야합니다, 맞습니까?
이 경우에 우리는 모두 꽤 악취가납니다. 실제로 옵션 판매 전략의 위험을 관리하는 데 필요한 엄청난 기술, 경험, 자본 및 심리적 인 강점이 있습니다. 또한 매끄러운 옵션 멘토링 코스 중 상당수는 옵션의 수명 기간 동안 정지 레벨을 만지는 것보다 만료시 프리미엄을 유지할 확률 사이에 큰 차이가 있음을 말해줍니다.
크레딧 수입 스프레드 : 황소 곰, 곰 전화, 철 콘도르, 나비, 커버 콜 (또는 커버 글쓰기), 누드 콜 / 풋 판매. 신용 스프레드는 순 신용 (지불하는 것보다 더 많은 프리미엄을받는)을 위해 동시에 통화 (풋) 및 다른 콜 (풋)을 판매하는 것을 수반합니다.
직불 수입 퍼짐 : 달력, 대각선 및 이중 대각선. 차변 스프레드는 대금 청구 (지불)보다 적은 프리미엄을받는 통화 (풋) 및 다른 통화 (풋) 판매를 동시에 수행합니다.
이러한 모든 소득 옵션 전략들이 공통적으로 가지고있는 것 (아마 그래픽으로 가장 잘 보임)은 가격 행동을 포함하기위한 노력에서 근본적인 가격 움직임에 대해 일종의 지붕 상단을 만들려고한다는 것입니다. 제한된 소득의 확률이 높은 범위 (마진 요구량의 약 6.7 %)에 대한 보답으로, 당신은 (날개 여백의 -12 %에서 -100 %까지) 날개에서 꽤 가파른 손실의 잠재성에 영향을받습니다. . 날개에서의 손실에 대한 잠재력은 선택형 소득 전략의 전형이며, 그렇게 위험한 이유입니다. 예를 들어, 철 콘도르 (아래 그림 참조)는 두 번의 짧은 타격 (짧은 118 타점과 짧은 130 타석)의 가격 범위 내에 머물러있는 가격으로 이익을 얻도록 설계되었습니다. 이 예에서 118-130 범위는 전형적인 소득 전략의 전형적인 옥상입니다.
이 경고는 만료시 68 % 확률 범위를 기준으로 선정되었습니다. 철 콘돔 전략이 막연하게 정규 분포 곡선 곡선을 상기시키지 않습니까? 그것해야합니다. 가능성이 높은 거래는 가격이 68 % 확률로 +/- 1 표준 편차 범위 내에 머물 것이라는 기대 때문에 옵션 소득 거래자를 끌어들이는 것으로 추정됩니다. 많은 옵션 거래자는이 1 개월 옵션의 수명 기간 동안 가격 조치가 118-130 (짧은 스트라이크) 범위를 통과하지 않을 확률이 68 %임을 의미하는 것으로 간과합니다. 그러나 옵션의 수명 기간 동안 가격이 지붕 상단 범위를 통과하지 않을 확률은 68 %가 아니라 실제로 31 %입니다! 옵션이 만료되는 시점과 옵션의 수명이 만료되는 시점 사이에는 큰 차이가 있습니다. 옵션의 수명 기간 동안 내부 파업에 관여 할 확률을 고려해 보면 미끄러짐과 커미션과 함께 부정적인 기대 수익이 발생합니다! 기대 수익률 공식 사용 : 수익 거래 x 평균 거래 손실 + 손실 거래 x 평균 철근 콘도 31 % x 6.7 % + 69 % x (-13 %) = -6.89 %이며, 이는 이전 미끄러짐과 조정 비용! 많은 미숙 한 선택권은 확률이 높은 (한정된 이익) 무역 일관되는, 소파 감자 수입을, 예상하기 때문에 선택 소득 전략 물 웅덩이에 온다? 그러나 실제로 그들은 낮은 확률의 제한된 소득과 날개에서의 막대한 손실 가능성을 얻고 있습니다.
나는 다른 모든 옵션 소득 전략에 대한 상환 다이어그램에 가지 않겠지 만 메시지는 기본적으로 동일합니다. 옵션 소득 전략을 사용하면 제한된 소득 흐름과 큰 수익에 대한 대가로 높은 확률이 발생한다는 착각이 있습니다. 가격이 날개에 스며들 때 (즉, 가격이 +/- 1 표준 편차를 벗어날 때). 그러나 시간의 부패에 대한 수학적 확실성은 어떨까요? 대부분의 옵션이 쓸모 없게 만듭니 까? 그렇습니다. 그러나 거의 모든 옵션 거래자는 이것을 알고 있습니다. 극단적 인 시장 매도 (묵시적인 변동성이 양보 될 때) 이외에, 생각하는 것보다 판매 할 시간 가치가 적습니다. 마찬가지로, 많은 생명 보험 회사가 정책을 놓고 경쟁하면서 장기 생명 보험업자는 보험료가 너무 낮기 때문에 위험 부담이 높습니다. 금융 계약의 옵션 작성자에게도 마찬가지입니다.
나는 당신이 어떤 종류의 경쟁력있는 방향성 모델을 가지고 있다고 믿는다면, 옵션을 구입함으로써 역으로함으로써 더 많은 돈을 벌 수 있다고 주장 할 것이다. (특히 돈이 많고 날짜가 오래된 콜 / 풋). 옵션 판매자가 자신이 가정하는 위험에 대해 충분한 돈을받지 못하면 옵션 구매자가 더 자주 거래를하고 있습니다. 또 다른 이유는 시간이 흘러 갈수록 (3 개월, 6 개월 옵션, 심지어 LEAP), 더 큰 불확실성이 존재한다는 것입니다. 이 지구상의 어느 누구도 미래와 가격이 끝나는 곳을 알지 못합니다. 시간이 갈수록 더 멀리 나가게됩니다. 이것이 레버리지 추세 추종자들이 이익을 창출하는 방법입니다. 어떤 종류의 소득으로 당신에게 이익을 투자하는 대신 무역을 확산 시키십시오 - 일을 단순하게 유지하는 것을 고려하십시오 : 추세를 따르고 돈이 오래 걸린 긴 통화 나 긴 풋을 사용하여 수익을 올리십시오.
철저한 콘도르, 나비, 달력 등을 조정할 때 숙달 된 고도로 숙련 된 옵션 수입업자들이 있습니다. 그러나이 사람들은 극히 드문 경우입니다. 기회는, 이들은 델타 및 감마 헷지의 그리스를 예리하게 이해하는 전 옵션 시장 메이커입니다. 그러나 세계의 모든 옵션 조정 기술은 폭력적인 하룻밤 사이의 문제를 해결할 수 없습니다. 갭은 모든 옵션 소득 전략이 시도하는 것처럼 실질적으로 실현 불가능한 가격 행동 억제를 만듭니다. 브로커를 통해 거래하는 우리 방향의 사람들 대부분은 위험 관리 및 방향성 모델링 및 / 또는 경향 추종 능력을 연마하는 것이 좋습니다.
요약하면 다음은 복합 옵션 소득 전략 (특히 여러 다리가있는 전략)을 피하는 주요 이유 중 일부입니다.
1. 옵션은 비유 동성기구입니다. 파생 상품으로 미국 (옵션 산업 협의회에 의해 측정 됨)에서 거래되는 볼륨면에서 총 주식 옵션 시장은 Russell 3000의 총 거래량의 1 % 미만을 나타냅니다 (R3K는 투자 성향의 98 %를 나타냄) 가능한 주식 우주). (이 수치는 옵션 시장이 전체 주식 시장의 비율로 얼마나 작은지를 고려할 때 시장 심리 분석가가 Put / call 비율 이상을 들으면 당신이 웃음을 띄게 만듭니다. 유동성은 기본적으로 비용을 지불하지 않는 관점에서 입장을 시작하거나 종료하는 것이 얼마나 쉬운지를 나타냅니다.
a) 엄청나게 넓은 매수 호가 스프레드 (매도 호가 중도의 관점에서 스프레드가 넓을수록 매매 가격면에서 미끄러짐 비용을 더 많이 징벌한다)
b) 움직이는 시장 / 미끄러짐 - 상당한 주문이 문자 그대로 주문 방향으로 가격을 밀어 넣을 수 있기 때문에 옵션과 같은 비 유동성 증권에 큰 문제가 될 수 있습니다.
c) 옵션은 증거금 요구 사항을 교환합니다. 즉, 귀하가 쓴 (또는 판매 한) 옵션 직책을 충당하기 위해 계정에서 유지해야하는 현금 금액입니다. 예를 들어, 스프레드의 다리를 풀 수 있도록 충분한 현금을 모을 때까지 지주들에게 고정 될 수 있습니다. 시장이 당신에게 격렬하게 움직이는이 상황에 처해 있다고 상상해보십시오 - 옵션 스프레드 트레이드의 "고통스런"다리를 팔아 나가고 싶다면 그렇게 할 수 있습니다! 수술 장갑을 꺼내서 조각으로 풀어서 다리의 위치를 풀어 야합니다. 이것은 옵션 소득 뉴비를 위해 특히 가장 적은을 말하는 악몽 일 수있다.
2. 옵션 거래에 대한 수수료는 약 $ 5 / 계약입니다. 10 x 10의 수직 스프레드 (황소 곰이든 곰이든)를 쓰면 100 달러가들 것입니다. 시장이 당신에 대해 방향성을 잃었다면, 그 자리를 풀기 위해 또 다른 $ 100를 지불해야 할 것입니다. 그것은 출입 비용 만을위한 $ 10,000 옵션 계좌의 2 %입니다.
아, 그리고 위에 언급 된 비유점에 대한 미끄러짐을 잊지 않겠습니까? 그러면 왕복 2.5 %가 추가로 부과 될 것입니다. 이 모든 것을 추가하면 시작에서 5 % 가량 줄어 듭니다.
3. 옵션은 빠르게 감쇠하는 악기입니다. 이전에 말했듯이 모든 옵션의 시간 가치는 묵시적인 변동성 (기본 주식 또는 지수의 위험)이 증가하지 않는 한 당신이 만료 될수록 기하 급수적으로 감소합니다. 시간 붕괴는 풋과 콜의 구매자에게 위험하기 때문에 예외적 인 방향 시장 타이밍 기술 (55 % 이상의 정확성)을 가진 거래업자 만이 강세 또는 약세 플레이를위한 옵션을 고려해야합니다. 시간 감퇴의 영향을 최소화하기 위해 방향성이있는 플레이어는 깊이있는 통화 및 풋을 고려해야합니다. 참으로 간단한 개념.
긴 옵션 전략에는 중요한 한 가지가 있습니다. 아래쪽 위험을 제한합니다. 그러나 이러한 보안 감각은 하향 위험을 제한하기 위해 지불하는 금액 (실제로는 보험 형태)을 고려할 때 일시적입니다. 구매 보호의 총 비용에는 보험료뿐만 아니라 미끄러짐 및 수수료도 포함됩니다. 따라서 방향 기술이 예외적이지 않은 경우 (55 % 이상), 긴 옵션 전략 또한 손실 될 수 있습니다.
4. 옵션은 레버리지 수단이며 레버리지 요소는 일정하지 않습니다. 즉, 신중하게 조심하지 않으면 그리스 (특히 감마와 델타)를 염두에두면 자신의 위치가 폭발 할 수 있습니다. 이는 특히 기본 시장이 크게 움직일 때 전략을 판매하는 옵션에 대해 사실입니다.
앞에서 언급했듯이 모든 옵션 판매 전략에서는 만지 확률 대 만료 확률 문제가 널리 퍼집니다. 가격 행동에 대해 지붕을 만들 때마다 (앞서 논의한 철 콘도르의 경우 명확하게 볼 수 있듯이) 순매매 판매를 유지하기 위해 근본적으로 가격 움직임을 어떤 식 으로든 포함하려고합니다. 커버 된 콜은 옵션 판매 전략 (긴 주식 + 짧은 콜 = 짧은 풋)으로 특정 고통 임계 값 이상의 가격 조치를 포함하려고 시도합니다. 보상 통화는 소득을 창출하는 인기있는 방법이지만 약세 시장에서는 무제한적인 하향 위험을 제시합니다. 말할 필요도없이, 시장의 방향을 어떤 식 으로든 포함하려는 옵션 판매 전략은 다우 존스 산업 평균 지수가 2010 년 5 월 6 일의 플래시 크래시 (Flash Crash)에서와 같이 진정으로 예기치 않은 시장 변동성을 감안할 때 매우 위험합니다. 일일 기준으로 1000 포인트 스윙. 또는 시장이 크게 위아래로 엇갈리는시기는 어떨까요? 이러한 순환기 아래에서 가격 조치를 "포함"하려고하는 행운을 비세요!
제한된 수확량 (또는 수입)을 발생시키는 복잡한, 성가신 고비용의 옵션 전략을 쓰는 것이 나에게 의미가 없으며 대부분의 시간 동안 일하지 않거나 심각한 위험을 감수해야합니다!
우리가 보았 듯이 모든 옵션의 약 70 %가 만료시 쓸데없이 만료되는 과대 선전에도 불구하고 실제로 중요한 것은 옵션 전략을 실행하는 동안 가정하는 위험입니다. 옵션 중개 회사는 실제로 옵션을 판매 할 때마다 프리미엄을 유지할 확률이 50 % 미만이라는 사실을 광고해야하며, 이는 과도한 미끄러짐 및 수수료 비용을 고려하기 전에 나타납니다. 카지노에서 블랙 잭은 더 나은 승률을 제공합니다.
정교한 옵션 수입 전략은 매우 섹시합니다. 정량적 인 사람이라면 차트, 통계 및 확률 옵션이 무한한 추측의 세계를 제시합니다. 옵션 중개 회사는 최신 거래 실행 및 분석 플랫폼 (델타, 감마, 세타, 베가), 지불 시뮬레이션, 확률 분석, 내재 변동성 등을 모두 초침으로 실시간으로 유혹합니다 실행.
다양한 스트라이크 및 만료 기간에 걸쳐 여러 다리를 균일하거나 고르지 않은 가중치로 결합하여 다양한 변형 또는 전망을 얻을 수 있습니다. 옵션 거래자는 2 차원 적이 지 않습니다. 천국에서는 금지되어 있습니다. 일반적으로 3 차원입니다. 가격과 시간뿐만 아니라 변동성도 반영됩니다. 이러한 의미에서 옵션 거래는 가장 훌륭한 사람들의 마음을 사로 잡습니다. 그러나 숙고의 세계에서, 광휘는 위험 관리와 전쟁 상태에 놓일 수 있습니다. 특히 레버리지 파생 상품과 같은 지적 오만함이 쉽게 죽음의 키스가 될 수 있습니다.
많은 옵션 거래자들은 이것을 인정하지 않을 것이지만 사람들이 전통적인 옵션 (2 차원 지루한 주식 및 ETF, 또는 itm 통화 / puts 대신)을 거래하는 가장 큰 이유 중 하나는 단순히 ' 거래를 잃어 버리지 마라. 핵심 판매 포인트가 "잃어버린 무역을 결코 취할 필요가 없습니다"또는 "잃어버린 무역을 성공한 무역으로 전환시키는 방법"이라는 사이트를 멘토링하는 많은 옵션이 있습니다. 여기에있는 마법의 단어는 조정입니다. "옵션 포지션을 조정하여 손실을 거의 감수 할 수 없도록하는 방법을 보여 줄 것입니다."그들이 당신에게 말하는 것을 잊어 버린 이유는 거래 손실을 구제하기위한 기회 비용이 있다는 것입니다. 물론 휴식을 취하기 위해 잃어버린 철분 콘도르 또는 달력 거래를 재구성 할 수는 있습니다. 그러나 이렇게하는 것은 최소한 3 주 정도 더 걸릴 것입니다. 잠재적으로 수익성이 높은 다른 무역 아이디어에 대해 생산적으로 사용될 수 있었던 자본을 묶었습니다. 다시 한 번 다리를 제거하고 추가하는 미끄러짐 비용과 수수료를 고려한 후에 (조정자 중 인기있는 구를 사용하기 위해 "감기 및 끄기"또는 "유도하기"), 다시 돌아올 수 있습니다. 기껏해야 손익분기.
옵션 거래는 판도라의 유혹 상자를 엽니 다. 수천 개의 시장에서 수천 가지 변형과 전략을 제시함으로써 (옵션 거래자의 관점에서) 미지의 영역에서 실험하고 싶은 유혹을 불러 일으 킵니다. 이것은 종종 과잉 거래로 이어지며, 이로 인해 더 많은 미끄러짐과 커미션이 발생합니다.
요컨대, 옵션 소득 거래에 관해서는, 확률은 당신에 대해 스택됩니다. 유동성 부족, 마진 요건, 과도한 미끄러짐 비용 및 수수료로 인해 잃을 수있는 위치로 얼어 붙을 가능성, 새롭고 공격적인 아이디어를 시도하는 큰 유혹은 말할 것도없이 패배를 조정하는 기회 비용 - 대다수의 상인과 투자자는 단순히 이러한 복잡한 전략에서 벗어나야합니다. . 복잡한 옵션 수입 전략을 피함으로써 사실상 자습서 및 거래 손실에서 수천 달러를 절약 할 수 있습니다. 이러한 전략을 실제로 시도해야한다면 실제 돈을 거래하는 것이 좋습니다 (종이 거래는 모든 실제 과제, 변수 및 정서적 고려 사항을 고려하지 않으므로 쓸모가 없습니다.)하지만 매우 작은 규모로 거래하는 것이 좋습니다. $ 5,000 계정을 옵션을 사용하여 3 년 내에 최소한 두 배로 만들 수 있음을 입증하십시오. 당신이 할 수없는 경우에, 당신은 소득을위한 무역 선택권 전혀해서는 안된다. 방향 모델링을 연마하거나 ETF, 주식 또는 긴 옵션 옵션 포트폴리오의 합리적인 위험 관리와 결합 된 견고한 시장 타이밍 방법론에 가입하는 것이 좋습니다. 이것들은 대신 멋지게해야합니다 - 당신은 두통이 훨씬 적습니다.
값싼 아웃 오브 더 머니 옵션의 위험한 유혹.
금융 시장은 공포와 탐욕의 두 가지 인간 감정에 의해 주도된다고 종종 말합니다. 그리고이 생각에는 많은 진리가 있습니다. 투자자와 상인은 종종 조용하고 이성적이며 잘 결정된 결정을 내리고 시장에서 이러한 결정에 따라 행동하지만 실제로 시장을 움직이는 것은 두려움이나 탐욕의 좋은 탄탄한 복용량입니다. 투자자가 두려움이나 탐욕에서 벗어나 행동한다면 적극적으로 동기를 부여 할 수 있습니다. 즉, 한꺼번에 끝내면 시장이 급격히 더 높거나 낮아질 수 있습니다. (이러한 파생 상품을 알게 됨으로써 주식 이동을 활용하십시오. 자세한 정보는 옵션 가격 이해를 참조하십시오.)
옵션 시장보다 인간의 감정 표현이 더 많이 보입니다. 많은 거래를 고려할 때 (상대적으로) 낮은 입국 비용 덕분에 개인은 종종 특정 시장 의견을 활용하기 위해 옵션 시장으로 몰려들 때가 있습니다. 그리고 그들이하는 사람들에게 좋은 소식은, 그들이 실제로 자신의 견해에 대해 정확하다면, 그들은 초대형 수익을 얻을 기회를 놓치고 있다는 것입니다. 그러나 인간 본성과 쉬운 돈의 유인은 그것이 무엇인지에 따라, 거래자가 투기 적 포지션에 최대한의 레버리지를 적용함으로써 "지나치게 넘치는"것이 일반적입니다. 이익 확률 및 옵션 프리미엄 시간 감퇴와 같은 주요 변수를 신중하게 고려하지 않을 때 종종 실패가 발생합니다.
[종종 거래 옵션이 생기면 시간이 당신 편에 있습니다. "느린 피치를 기다리는"환자 접근 방식은 성공적인 옵션 거래의 중요한 부분이며, Investopedia Academy의 초급 옵션 코스는 프리미엄 기회를 활용하는 데 필요한 지식과 전략을 제공합니다. ]
이 초과 지출의 결과는 종종 개인이 가격 이동의 방향에 대해 정확할 수 있지만 주어진 거래에서 여전히 돈을 잃게되는 상황입니다. 상인이 각각의 개별 거래에 대해 합리적인 금액의 자본만을 위험에 내주는 경우 이것이 세계의 끝이 아니지만 많은 거래가 진행되는 동안 상인의 정신에 영향을 미칠 수있는 심리적 영향이 여전히있을 수 있습니다. 이것은 진정한 장기 위험입니다. (이러한 옵션은 LEAP (Long-Term Equity Preference Securities) 옵션으로 알려져 있습니다. LEAP 옵션에서 이러한 옵션에 대해 자세히 알아 보려면 계속 읽으십시오.)
Traders는 왜 금전적 옵션으로 유혹됩니까?
옵션의 행사 가격이 기본 보안의 현재 가격보다 높으면 통화 옵션이 "out-of-the-money"로 간주됩니다. 예를 들어 주식이 22.50 달러로 거래되고 있다면 25 달러 파업 가격 콜 옵션은 현재 "out-of-the-money"입니다.
옵션의 행사 가격이 기본 보안의 현재 가격보다 낮은 경우 풋 옵션은 "out-of-the-money"로 간주됩니다. 예를 들어, 주식이 22.50 달러의 주당 가격으로 거래되는 경우, 20 달러의 파업 가격은 옵션이 "out-of-the-money"입니다.
out-of-the-money 옵션의 유혹은 그들이 돈이나 돈의 옵션보다 비용이 적게 듭니다. 이것은 단순히 주식이 out-of-the-money 옵션에 대한 파업 가격을 초과 할 확률이 낮다는 사실의 함수입니다. 마찬가지로, 같은 이유로, 더 가까운 달을위한 out-of-the-money 옵션은 더 먼 달의 옵션보다 적은 비용을 지불하게됩니다. 긍정적 인면에서, out-of-the-money 옵션은 또한 레버리지 기회를 제공하는 경향이 있습니다. 즉, 기본 주식이 예상되는 방향으로 움직이고, out-of-the-money 옵션이 in-the-money 옵션이되는 것에 더 가까워지면 궁극적으로는 그 가격이 인 - 더 - 돈 옵션보다 비율 기준.
낮은 비용과 더 큰 레버리지의 결합의 결과로, 상인들이 돈을 버는 것보다는 돈을 버는 옵션을 선호하는 것이 일반적입니다. 그러나 모든 일과 마찬가지로 무료 점심은 없으며 고려해야 할 중요한 상충 관계가 있습니다. 이를 가장 잘 설명하기 위해 구체적인 예를 살펴 보겠습니다. (길고 짧음 모두 장점이 있습니다.) 자신의 장점을 발판 삼아 전략을 세우십시오. 전략을 수립하십시오. 중립 시장 진입을위한 간단한 접근법을 참조하십시오.
자신의 분석에 기초하여 상인은 앞으로 몇 주 동안 주어진 주식이 상승 할 것으로 예상한다고 가정 해 봅시다. 주식은 주당 47.20 달러에 거래되고있다. 잠재적 인 움직임을 이용하기위한 가장 직접적인 접근법은 단순히 주식 100 주를 사는 것입니다. 비용은 4,720 달러입니다. 각 포인트에 대해 주식이 올라가고, 상인은 100 달러를 얻습니다. 이 거래에 대한 신속한 이익 또는 손실은 그림 1에 나와 있습니다.
In-the-Money 옵션 구매.
하나의 대안은 $ 45의 가격으로 통화 옵션을 구매하는 것입니다. 이 옵션은 만료 될 때까지 23 일 남았으며 $ 2.80 (또는 $ 280)의 가격으로 거래됩니다. 이 거래의 손익분기 가격은 주식 ($ 45 파업 가격 + $ 2.80 프리미엄 지불)에 대해 $ 47.80입니다. $ 47.80 이상의 모든 가격에서이 옵션은 주식으로 포인트를 얻습니다. 옵션 만료 시점에 주식이 45 달러 미만인 경우이 옵션은 무용지물이되어 만료 전액이 손실됩니다.
이것은 레버리지의 영향을 명확히 설명합니다. 상인이 4,720 달러를 버는 대신에 단지 280 달러를 내고, 이 가격 - 그리고 다음 23 일 동안 - 주식이 60 센트 이상으로 움직이면 옵션 트레이더는 주식 거래자와 포인트 이익을위한 포인트를 만들 것입니다 , 누가 훨씬 더 많은 돈을 걸고있다. 이 거래에 대한 예상 이익 또는 손실은 그림 2에 나와 있습니다.
Out-of-the-Money 옵션 구매.
기본 주식이 곧 의미있는 상승세를 보일 것으로 확신하는 상인에 대한 또 다른 대안은 50 달러의 행사 가격으로 out-of-the-money 콜 옵션을 구매하는 것입니다. 이 옵션의 파업 가격은 만기까지 23 일 밖에 남지 않은 주식 가격보다 거의 3 달러이기 때문에이 옵션은 한 통화 구매에 단 35 센트 (또는 35 달러)에 거래됩니다. 상인은 45 번의 파업 가격 통화 중 하나를 구매하는 것과 동일한 비용으로 50 번의 파업 가격 통화 중 8 번을 구매할 수 있습니다. 그렇게함으로써 그는 45 파업 가격 콜의 보유자와 같은 달러 위험 (280 달러)을 갖게 될 것이다. 동일한 하향 위험 (더 높은 확률과 함께)으로, 훨씬 더 큰 이익 잠재력이 있습니다. 이 거래에 대한 예상 이익 또는 손실은 그림 3에 나와 있습니다.
유혹적인 "값싼"out-of-the-money 옵션을 사기에 잡히는 것은 단순한 확률의 현실과 더 많은 영향력을위한 욕구를 조화시키고 있습니다. 50 통화 옵션의 손익분기 가격은 50.35 (50 파업 가격에 0.35 프리미엄 지불)입니다. 이 가격은 현재 주가보다 6.6 % 높습니다. 다시 말하면, 주식이 다음 23 일 동안 6.6 % 이상 상승하는 경우, 이 거래는 돈을 잃을 것입니다.
잠재적 위험 및 보상 비교.
그림 4는 기대 이익 (달러와 퍼센트)을 포함하여 세 가지 직책 각각에 대한 관련 데이터를 표시합니다.
그림 4에서 주목할 핵심 사항은 주식이 $ 50로가는 경우와는 반대로 주식이 $ 53로가는 경우의 수익률 차이입니다. 실제로 옵션 만료 시점까지 주가가 53 달러로 상승했다면, 아웃 오브 더 - 돈 50 콜은 무려 520 달러 (또는 + 185 %)인데 비해 2,120 달러 (+ 757 %)가 될 것이다. 인 포지션 45 통화 옵션과 + 580 달러, 또는 긴 주식 포지션의 경우 12 %가됩니다. 그리고 이것은 모두 훌륭하고 좋은 일입니다. 그러나 이것을 위해서는 23 일 만에 12 % 이상의 재고가 있어야합니다. 이러한 대규모 스윙은 주요 시장이나 기업 이벤트가 발생하지 않는 한 단기간 동안 비현실적 일 수 있습니다.
이제 옵션 만료일에 주식이 50 달러에 마감되면 어떻게되는지 생각해보십시오. 45 통화를 구매 한 상인은 220 달러 (+ 70 %)의 이익으로 마감합니다. 동시에 50 통화가 쓸데없이 만료되고 50 통화의 구매자는 주식이 오를 것이라는 자신의 예측에 맞음에도 불구하고 초기 투자의 100 % 또는 280 달러의 손실을 경험합니다.
처음에 언급했듯이 투기자가 큰 기대 움직임에 내기를하는 것은 완전히 용인 될 수 있습니다. 그러나 핵심은 모든 포지션에 관련된 고유 한 위험을 먼저 확인하고 이해하고 두 번째로 수익성과 확률간에 더 나은 절충점을 제공 할 수있는 대안을 고려하는 것입니다. (더 자세한 내용은 핫 스팟 옵션 선택하기를 확인하십시오.)
트레이딩 옵션에 대한 생각? 여기 당신이 알아야 할 3 가지가 있습니다.
거래 옵션에 대해 생각하고 있다면 거래에 대해 두 가지를 알고있는 것이 좋습니다.
옵션은 올바르게 사용될 때 유용한 투자 도구가 될 수 있지만, 무엇을 얻고 있는지 완전히 이해하지 못하면 최악의 악몽이 될 수 있습니다.
이를 염두에두고 우리는 3 명의 기여 작가에게 투자가가 복잡하고 종종 위험한 옵션 거래의 세계로 진입하기 전에 알아야 할 것에 대해 이야기 해줄 것을 요청했습니다. 그들이 한 말은 다음과 같습니다.
Dan Caplinger : 옵션 옵션 가격이 특정 뉴스 항목에 대한 응답으로 주식 가격보다 훨씬 더 크게 움직일 수 있기 때문에 거래 옵션은 주식 시장에서 부자가되는 좋은 방법처럼 보일 수 있습니다. 그러나 큰 문제는 옵션으로 시장을 만드는 기관들이 조심하지 않으면 돈을 빨아 들일 수있는 대량의 매수 호가 스프레드를 유지함으로써 자신들의 유리한 입장에 서게 될 것이라는 것입니다.
일반적인 주식의 경우, 주식을 팔고 싶다면 마켓 메이커가 기꺼이 돈을 쓰는 것과, 주식을 사기 위해 돈을 내야 만하는 것 사이의 스프레드는 일반적으로 1 페니 또는 2입니다. 그러나 옵션 시장에서는 비 유동성 문제에 대해 주당 0.50 달러 이상의 스프레드를 볼 수 있으며 이러한 스프레드는 옵션의 전체 가격 중 상당 부분을 차지할 수 있습니다.
이것이 의미하는 바는, 현명한 거래를하더라도, 거래 관련 비용으로 상당한 이익을 잃을 것이고, 이에 따라 상응하는 낮은 거래가 발견 될 확률이 높아질 것입니다. 거래 옵션은 수익성있는 상황을 활용하는 현명한 방법 일 수 있지만 입찰가 스프레드를주의 깊게 살펴보고 마켓 메이커가 수익 잠재력을 최대한 활용하지 못하게해야합니다.
매트 프랭클 : 다른 모든 투자와 마찬가지로 옵션을 거래하는 데있어 옳고 그른 방법이 있습니다.
대부분의 투자자에게 옵션 계약을 사는 것은 나쁜 생각입니다. 입찰가 / 스프레드 스프레드는 집안에서 크게 비뚤어 질뿐만 아니라 기본 재고가 잘 유지되는 경우에도 투자의 100 %를 손쉽게 잃을 수 있습니다. 단단히 정해진 기간 내에해야합니다.
반면에 옵션 계약에 잠재적으로 유용한 하나의 용도는 통화 기록입니다. 예를 들어, 주당 49.17 달러로 거래되는 Microsoft의 100 주를 소유하고 있고, 8 월에 52.50 달러의 파업 가격으로 만료되는 통화 옵션을 판매하기로 결정한 경우 판매로 약 80 달러를 모을 것으로 예상됩니다.
만료시 주가가 $ 52.50 미만이면이 옵션은 쓸모 없게 만료되며 다른 옵션을 판매하고 내 주식에서 계속해서 수익을 창출 할 수 있습니다. 그러나 주식 가격이 파업 가격보다 높으면 시장 가치 이하로 팔아야한다.
그러나 후자가 일어날 경우 주가가 상당 부분 상승 할 것이라는 점을 명심하십시오. 예를 들어서 거의 7 %입니다. 따라서 주식이 소급 되더라도 4 개월 만에 8 % 이상의 총 수익률 (옵션 프리미엄 포함)으로 변환됩니다.
간략히 말하자면, 커버 드 콜 (call call) 작성은 모든 사람들을위한 것은 아니지만, 적절하게 사용되면 유리한 위험 / 보상 투자 전략이 될 수 있습니다.
Jordan Wathen : 옵션 거래는 단순히 주식을 매매하는 것보다 매우 다른 세금 결과를 낳습니다. 옵션을 행사하지 않으려 고해도 큰 문제는 없을 것입니다.
1 년 미만의 기간 동안 보유한 옵션은 경상 소득 세율로 과세됩니다. 1 년 이상 보유한 옵션은 장기 자본 이득으로 과세됩니다. 이것은 주식에 대한 이득이 과세되는 방식입니다.
그러나 옵션을 행사하면 세금 영향이 완전히 변경됩니다. 이 예제를 생각해보십시오 : 트랜잭션 비용을 포함하여 총 320 달러에 대해 100 가지 옵션을 구입합니다. 조금 더 1 년 후, 옵션은 각각 $ 10 가치가 있습니다. 1000 달러에 팔아서 장기 자본 이득 680 달러를 얻을 수 있습니다.
그러나 주식을 원하고 주당 30 달러의 가격으로 주식을 살 수있는 옵션을 행사하기로 결정했습니다. 따라서 세금 기준은 30 달러로 다시 계산됩니다 - 주식에 대해 지불 한 금액 - 각 주식에 대한 옵션에 대해 지불 한 3.20 달러. 한 달 후, 당신은 당신의 마음을 바꿔 주식을 40 달러에 팔아 총 이득 680 달러를 실현합니다. 불행히도 옵션을 행사할 때 보유 기간이 재설정되므로 680 달러의 이득은 단기 자본 이득으로 취급되며 일반 소득 세율로 과세됩니다. 방금 옵션에 대한 장기적인 이득을 단기간의 이익으로 전환 했으므로 수익이 발생했습니다.
최종선 : 옵션은 대부분의 투자자가 주식에서 만나지 않을 유일한 세금 고려 사항을 만듭니다. 조심스럽게 밟으십시오.
Dan Caplinger는 언급 된 주식에 대해 어떠한 지위도 가지고 있지 않습니다. 요르단와 첸 (Yordan Wathen)은 언급 된 주식에 대해 아무런 입장을 갖고 있지 않습니다. Matthew Frankel은 언급 된 주식에 대해 아무런 지위도 가지고 있지 않습니다. 모 틀리 바보 (Motley Fool)는 언급 된 주식에 대해 아무런 지위도 가지고 있지 않습니다. 어리석은 뉴스 레터 서비스를 30 일 동안 무료로 사용해보십시오. 우리 바보가 모두 같은 의견을 갖고있는 것은 아니지만 다양한 통찰력을 고려할 때 우리는 더 나은 투자자가 될 것이라고 생각합니다. 모 틀리 바보는 공개 정책을 가지고 있습니다.
Matt는 사람들이 더 나은 투자를하도록 돕기 위해 2012 년 바보에게 교육과 투자에 대한 열정을 가지고있었습니다. Matt은 은행 주식, REITs 및 개인 금융 분야에서 최고의 기회에 관한 글쓰기를 전문으로하고 있지만 적절한 가격으로 모든 투자를 사랑합니다. 트위터에서 나를 따라 오면 최고의 재정적 보상 범위를 따라갈 수 있습니다! TMFMathGuy를 따라 가십시오.
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